Экономика Китая и Гонконга к концу 2025 года: рост производства на фоне слабого спроса и кризиса недвижимости

Опубликовано 15 декабря 2025 г.

Конец 2025 года принес противоречивую картину для экономик Китая и Гонконга. С одной стороны, отдельные сегменты промышленности демонстрируют ускорение, с другой — потребительский спрос, инвестиционная активность и рынок недвижимости продолжают оказывать серьезное давление на общую динамику. В Гонконге промышленное производство в третьем квартале 2025 года заметно ускорилось, прибавив 5,4% в годовом выражении. Это стало самым высоким темпом роста с конца 2021 года и резким контрастом по сравнению с умеренным увеличением на 0,9% кварталом ранее. Основной вклад обеспечили пищевая, напиточная и табачная отрасли, а также широкий блок «прочих производств», где рост стал почти двузначным. Существенно улучшилась ситуация и в сегменте металлопродукции, электроники, машин и оборудования. Даже традиционно проблемная текстильная и швейная промышленность сократила спад, хотя и осталась в отрицательной зоне. После сезонной корректировки квартальный выпуск вырос на 4,6%, что свидетельствует о заметном оживлении производственной активности.

На материковом Китае ситуация выглядит значительно более сдержанной. Ослабление макроэкономических показателей в ноябре 2025 года привело к снижению доходности 10-летних государственных облигаций ниже отметки 1,84%, что стало минимальным уровнем за две недели. Инвесторы отреагировали на ухудшение статистики по внутреннему спросу, инвестициям и промышленности, что вновь подчеркнуло хрупкость восстановления. Розничные продажи в ноябре выросли лишь на 1,3% в годовом выражении — это самый слабый результат почти за три года и заметно ниже ожиданий рынка. Замедление затронуло широкий круг потребительских товаров: от продуктов питания и одежды до косметики, ювелирных изделий и электроники. Особенно выраженным оставалось падение продаж автомобилей, бытовой техники, строительных материалов и нефтепродуктов. Даже программы потребительского стимулирования, реализуемые Пекином, не смогли переломить тенденцию. В целом за январь–ноябрь 2025 года розничная торговля прибавила 4,0%, однако темпы роста продолжают постепенно угасать.

Промышленное производство в Китае в ноябре увеличилось на 4,8% в годовом исчислении, немного замедлившись по сравнению с октябрем и не дотянув до прогнозов. Ослабление было связано прежде всего с более скромной динамикой в обрабатывающей промышленности и энергетике. При этом добывающий сектор, напротив, ускорился. Рост был зафиксирован в большинстве отраслей, включая автомобилестроение, телекоммуникационное оборудование, судостроение и химию, однако в целом импульс оказался слабее, чем ожидалось. За одиннадцать месяцев года промышленный выпуск увеличился на 6,0%, а в месячном выражении в ноябре рост составил 0,44%.

Еще более тревожной остается инвестиционная картина. За период с января по ноябрь 2025 года инвестиции в основные средства сократились на 2,6% в годовом выражении — это более глубокое падение, чем прогнозировали аналитики, и самый резкий спад с середины 2020 года. Ключевым фактором стало продолжающееся обрушение инвестиций в недвижимость, которое сопровождалось снижением вложений в инфраструктуру и замедлением роста в обрабатывающей промышленности. Даже без учета сектора недвижимости инвестиционная активность росла минимальными темпами, а в ноябре в помесячном выражении вновь ушла в минус.

Рынок жилья продолжил оставаться одним из главных источников давления на экономику. В ноябре цены на новое жилье в 70 крупных городах Китая снизились на 2,4% в годовом выражении, продлив серию падения до 29 месяцев подряд. Снижение ускорилось в ряде мегаполисов, включая Пекин, Гуанчжоу и Шэньчжэнь, что указывает на сохраняющуюся структурную слабость сектора. В месячном выражении цены также продолжили снижаться, пусть и несколько медленнее, чем в октябре. На рынке труда ситуация выглядит относительно стабильной. Уровень безработицы в городах в ноябре составил 5,1% и остался на минимальных значениях с начала лета. Показатели среди местных работников и трудовых мигрантов практически не изменились, а средняя продолжительность рабочей недели по стране составила 48,6 часа. За первые одиннадцать месяцев года средний уровень безработицы также удерживался на отметке 5,2%.

Несмотря на общее ухудшение инвестиционного и потребительского фона, экономисты отмечают, что именно слабость текущих данных усиливает ожидания дополнительной поддержки со стороны властей. Речь идет о возможном расширении фискальных стимулов и смягчении денежно-кредитной политики в начале 2026 года, включая выпуск сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций для финансирования проектов в сфере национальной безопасности, модернизации оборудования и программ обновления потребительских товаров. Таким образом, конец 2025 года Китай встречает в условиях замедления, но с надеждой на новый раунд экономического стимулирования.

Возможно Вам будут интересны другие статьи