США, декабрь 2025: экономика сбавляет темп на фоне ослабления спроса и роста издержек

Опубликовано 16 декабря 2025 г.

К концу 2025 года макроэкономическая картина в США становится все более противоречивой: при сохраняющемся росте цен и издержек деловая активность и спрос демонстрируют признаки замедления. Свежие данные по индексам PMI, рынку труда, розничным продажам и запасам предприятий указывают на охлаждение частного сектора, особенно в производстве и услугах. Одним из ранних сигналов изменения динамики стали показатели деловой активности. В декабре индекс S&P Global US Flash Manufacturing PMI опустился до 51,8 пункта — минимального значения за пять месяцев. Хотя показатель по-прежнему остается выше отметки 50, он отражает заметное ослабление улучшений в промышленности. Выпуск продукции рос самыми медленными темпами за три месяца, а объем новых заказов сократился впервые с конца 2024 года. При этом компании сообщали о замедлении накопления запасов сырья, что указывает на осторожность в ожиданиях спроса. Позитивным исключением стала занятость в промышленности, которая выросла наиболее существенно с августа, а сроки поставок увеличились максимальными темпами с сентября.

Сфера услуг также потеряла импульс. Предварительный индекс S&P Global US Services PMI в декабре снизился до 52,9 пункта, став самым слабым с июня. Рост новых заказов замедлился до 20-месячного минимума, а занятость в секторе практически перестала увеличиваться. Компании связывали это с более осторожным поведением клиентов и неопределенностью перед праздничным сезоном. Одновременно усилилось давление на затраты: цены на сырье и услуги поставщиков росли самыми быстрыми темпами за несколько лет, что отчасти объясняется введением тарифов и подорожанием рабочей силы. Совокупная картина в частном секторе выглядит еще менее оптимистично. Композитный индекс S&P Global US Flash Composite PMI в декабре опустился до 53 пунктов против 54,2 месяцем ранее — минимума за полгода. Снижение активности зафиксировано как в производстве, так и в услугах. Приток новых заказов показал самый слабый рост за последние 20 месяцев: спрос на услуги увеличивался лишь незначительно, тогда как заказы на товары впервые за год сократились. На этом фоне деловая уверенность компаний в перспективах следующего года немного ухудшилась, что привело к замедлению найма. В то же время ценовое давление заметно усилилось: средние цены реализации росли одними из самых высоких темпов с середины 2022 года, а рост затрат стал самым резким за три года.

Изменения в спросе находят отражение и в статистике розничных продаж. В октябре продажи в США в целом не изменились по сравнению с сентябрем, не оправдав ожиданий рынка. Однако показатель, используемый при расчете ВВП и исключающий наиболее волатильные категории, вырос на 0,8%, уверенно восстановившись после снижения месяцем ранее. При этом структура продаж оказалась неоднородной: падение в автосалонах, на автозаправках, в строительных магазинах и заведениях общественного питания было компенсировано ростом в сегментах мебели, интернет-торговли, одежды, электроники и товаров для дома. Ситуация с запасами предприятий также указывает на осторожную адаптацию бизнеса. В сентябре 2025 года совокупные запасы выросли на 0,2% по сравнению с августом, когда изменений не наблюдалось. Основной вклад внес оптовый сектор, где запасы увеличились на 0,5%, а также розничная торговля с ростом на 0,4%. В то же время запасы производителей продолжили сокращаться на 0,1%. В годовом выражении запасы предприятий выросли на 1,2%, что отражает умеренное накопление при замедляющемся спросе.

Рынок труда демонстрирует смешанные сигналы. В ноябре занятость в несельскохозяйственном секторе увеличилась на 64 тыс. человек после существенного сокращения месяцем ранее и превысила ожидания аналитиков. Рост рабочих мест был сосредоточен в здравоохранении, строительстве и социальной помощи, тогда как транспорт и складирование продолжили терять сотрудников. Федеральный сектор вновь сократился, отражая продолжение программы сокращения госаппарата. При этом пересмотры данных за предыдущие месяцы оказались отрицательными, что подчеркивает общую слабость динамики. Одновременно уровень безработицы в ноябре поднялся до 4,6% — максимума с осени 2021 года. Число безработных практически не изменилось, а участие в рабочей силе осталось стабильным, однако расширенный показатель U-6 вырос из-за увеличения числа работников, вынужденно занятых неполный рабочий день. Это говорит о постепенном ослаблении напряженности на рынке труда.

Давление со стороны заработных плат также снижается. Средний почасовой заработок в частном секторе в ноябре увеличился лишь на 0,1%, что стало самым слабым месячным ростом более чем за два года. В годовом выражении рост замедлился до 3,5% — минимального значения с весны 2021 года. Несмотря на это, компании продолжают сталкиваться с ростом издержек, что усиливает инфляционные риски даже на фоне охлаждения спроса.

В совокупности данные за осень и декабрь 2025 года формируют картину экономики, которая постепенно теряет темп. Замедление деловой активности и спроса сочетается с устойчивым ростом цен и затрат, создавая сложные условия для бизнеса и повышая неопределенность в отношении перспектив 2026 года.

Возможно Вам будут интересны другие статьи